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可轉債打新接二連三百姓轉債申購價值分析

2020-01-17 03:58:39来源:励志吧0次阅读

可转债打新接二连三:百姓转债申购价值分析

可转债打新接二连三:百姓转债申购价值分析预计百姓转债上市首日价格在107~109元之间预计中签率为0.044%左右

基本结论

事件:3月26日晚,老百姓大药房连锁股份有限公司发布公告,将于2019年3月29日发行3.27亿元可转债对此我们进行简要分析,结论如下:

债底为87.13元,YTM为2.42%百姓转债期限为5年,债项评级为AA,票面面值为100元,票面利率第一年0.2%、第二年0.4%、第三年0.9%、第四年1.1%、第五年1.4%到期赎回价格为票面面值的110%(含最后一期年度利息),按照中债5年期AA级企业债到期收益率(2019/3/26)5.31%作为贴现率估算,债底价值为87.13元,纯债对应的YTM为2.42%,债底保护性尚可

平价为97.79元,下修条款的触发较为严格转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日,初始转股价为60.59元/股,老百姓()3月26日的收盘价为59.25元,对应转债平价为97.79元百姓转债的下修条款为:15/30,80%,有条件赎回条款为:15/30,130%,有条件回售条款为:30,70%,下修条款的触发较为严格

预计百姓转债上市首日价格在107~109元之间百姓转债当前的平价水平为97.79元可参照的平价可比标的有威帝转债,其平价为97.80元,当前转股溢价率为9.47%;可参照的规模可比标的是钧达转债,当前转股溢价率为9.22%考虑到老百姓基本面较为稳健,预计转股溢价率在9%~11%左右,对应的上市首日价格在107~109元区间

预计配售比例在30%左右公司的控股股东为医药集团,其直接持有老百姓的股份占比达34.81%公司前十大股东中,除控股股东医药投资外,仅有股东泽星投资有限公司持股32.58%,其余股东持股均未超过5%,持股比例较低,与发行人控股股东及实际控制人持股比例差距较大截止目前没有股东承诺配售,我们预计股东配售比例在20%左右,那么留给市场的规模为2.6亿元左右

预计中签率为0.044%左右百姓转债总申购金额为3.27亿元,若配售比例为20%,那么上投资者的可申购金额为2.6亿元考虑到正股有基本面支撑,预计上参与户数在60万左右,平均单户申购金额为100万元,则中签率为0.044%左右

考虑到百姓转债具有一定的债底保护性,当前平价水平不算低,正股有基本面业绩支撑,打新性价比较高,建议积极参与一级打新,关注二级窗口机会

风险提示:股市波动带来风险、正股业绩不及预期等

一、百姓转债基本要素分析

3月26日晚,老百姓大药房连锁股份有限公司(以下简称“老百姓”)发布公告,将于2019年3月29日发行3.27亿元可转债,此次募集资金将用于老百姓医药健康产业园建设项目和老百姓大健康智慧服务平台建设项目以下我们对百姓转债的申购价值进行简要分析,供投资者参考

债底为87.13元,YTM为2.42%百姓转债期限为5年,债项评级为AA,票面面值为100元,票面利率第一年0.2%、第二年0.4%、第三年0.9%、第四年1.1%、第五年1.4%到期赎回价格为票面面值的110%(含最后一期年度利息),按照中债5年期AA级企业债到期收益率(2019/3/26)5.31%作为贴现率估算,债底价值为87.13元,纯债对应的YTM为2.42%,债底保护性尚可

平价为97.79元,下修条款的触发较为严格转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日,初始转股价为60.59元/股,老百姓()3月26日的收盘价为59.25元,对应转债平价为97.79元百姓转债的下修条款为:15/30,80%,有条件赎回条款为:15/30,130%,有条件回售条款为:30,70%,下修条款的触发较为严格

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